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发布时间：2022-09-02 18:58:15 来源：每天娱乐网

财新PMI分析：经济下行压力阶段性缓和

7月中国经济出现回温迹象，企业家信心有所修复，体现中国经济韧性较强，减税降费等托底政策发挥效果。由此，房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化

要点速览：

? 2019年7月，财新中国制造业PMI录得49.9，较上月反弹0.5个百分点，制造业景气度有所回升，但仍处于收缩区间。

? 2019年7月，统计局制造业PMI小幅回升0.3个百分点至49.7，体现制造业景气下行边际缓和。其中，大型企业PMI反弹0.8个百分点至50.7，中型企业下降0.4个百分点至48.7，小型企业下降0.1个百分点至48.2，大型企业产生了主要拉动。7月统计局非制造业PMI下降0.5个百分点至53.7，其中，建筑业和服务业皆有下滑，非制造业景气有所回落，但仍处于2017年以来的震荡区间。

? 总体来看，7月中国经济出现回温迹象，企业家信心有所修复，体现中国经济韧性较强，减税降费等托底政策发挥效果。由此，房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化，7月政治局会议也表明了这一点。

经济下行压力阶段性缓和

——2019年7月财新中国制造业PMI分析

2019年7月，财新中国制造业PMI录得49.9，较上月反弹0.5个百分点，制造业景气度有所回升，但仍处于收缩区间。7月中国经济出现回温迹象，企业家信心有所修复，体现中国经济韧性较强，减税降费等托底政策发挥效果。由此，房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化，7月底的政治局会议也表明了这一点，明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”和“推进金融供给侧结构性改革”。

制造业PMI呈现反弹

2019年7月，财新中国制造业PMI录得49.9，较上月反弹0.5个百分点，制造业景气度有所回升，但仍处于收缩区间。总体来看，7月中国经济出现回温迹象，企业家信心有所修复，体现中国经济韧性较强，减税降费等托底政策发挥效果。由此，房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化，7月政治局会议也表明了这一点，明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”和“推进金融供给侧结构性改革”。具体来看：

1、制造业内需有所好转，外需保持稳定。新订单指数和产出指数均显著回升至荣枯线以上，新出口订单指数小幅上扬，但仍略低于荣枯线。当前，尽管房地产调控进一步收紧，但房地产投资仍保持韧性；尽管中美互征关税，但高附加值商品对美出口仍然具有粘性，对欧洲和“一带一路”国家出口仍保持稳定，从而出口也表现出韧性；尽管地方政府隐性债务受到严格控制，但随着债务平滑得到推进、整体融资环境放松，基建投资保持温和回升势头。这使得制造业景气度并未持续恶化。7月中央政治局会议明确“稳定制造业投资”、“提升产业基础能力和产业链水平”“引导金融机构加大对制造业、民营企业的中长期融资”，对制造业的政策支持力度有望明显增强。预计后续制造业景气进一步恶化的空间较为有限。

2、稳就业仍需政策着力。就业指数在收缩区间继续回落，就业并未随订单和生产而好转，仍然是需要政策着力关注的领域。7月中央政治局会议指出上半年“就业比较充分”，7月31日国务院常务会议部署了“加大力度落实就业优先政策，持续保持比较充分的就业”。

3、企业家信心呈现明显修复。采购库存指数回落至荣枯线以下，成品库存指数在收缩区间进一步走低，反映订单好转对库存有一定消耗，而企业补库存意愿依然不强。不过，未来产出指数本月大幅反弹，体现企业家信心得到了一定提振，这可能主要源自民企纾困政策的发力。结合参考指标来看，7月制造业PMI回升主要体现在小型企业。

4、工业品价格环比回落。价格方面，出厂价格指数出现较明显回落，而投入价格指数降幅相对较小。这意味着下游企业盈利或承压。

统计局制造业PMI温和回升

2019年7月，统计局制造业PMI小幅回升0.3个百分点至49.7，体现制造业景气下行边际缓和。其中，大型企业PMI反弹0.8个百分点至50.7，中型企业下降0.4个百分点至48.7，小型企业下降0.1个百分点至48.2，大型企业产生了主要拉动。分项中，新订单、新出口订单和生产指数皆有温和回升，制造业产品供需边际好转；从业人员指数低位有所反弹，反映就业压力有边际缓和；生产经营活动预期指数略有回升。原材料构进价格小幅反弹，以经验规律预测，7月PPI环比小幅回升至-0.2%、同比增速降至-0.3%。

7月统计局非制造业PMI下降0.5个百分点至53.7，其中，建筑业和服务业皆有下滑，非制造业景气有所回落，但仍处于2017年以来的震荡区间。分项中，新订单和业务活动预期指数皆有回落；而投入品和销售价格指数显著反弹，意味着核心CPI或有回升动力；从业人员指数同样向上波动，就业压力呈现缓和迹象。

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